Ahlatcı Yatırım'ın VAKBN 26Q2 Finansal Değerlendirme raporuna göre, VakıfBank'ın net faiz gelirinde yıllık yüzde 74,5 artış yaşanırken, çeyreklik bazda yüzde 6,4 azalma görüldü. Net faiz marjı ise yüzde 3,4 seviyesinde, 70 baz puan daraldı. Özkaynak karlılığı yüzde 23,5, aktif karlılığı ise yüzde 1,44 olarak gerçekleşti.
Net Kar Beklentileri Aştı
Raporda belirtilene göre, bankanın net karı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. İlk yarı net karı 33.701 milyon TL’ye ulaştı ve yıllıklandırılmış özkaynak karlılığı yüzde 23,5 olarak kayıtlara geçti. Çekirdek gelirler güçlü seyir izlerken, net faiz gelirleri yıllık yüzde 74,5 artışla 52.911 milyon TL’ye çıktı. Net ücret ve komisyon gelirleri ise yüzde 28,6 artarak 22.070 milyon TL’ye ulaştı. Ayrıca, komisyon gelirlerindeki çeyreklik yüzde 15,9 artış, marj baskısını bir ölçüde hafifletti.
Zarar Karşılıkları ve Kredilerde Durum
2Ç26’da zarar karşılıkları 19.041 milyon TL olarak, yıllık yüzde 1,2, çeyreklik yüzde 26,8 azaldı. İlk yarıda toplam karşılık gideri 45.042 milyon TL ile geçen yıla kıyasla yüzde 6,1 azaldı. Krediler ise çeyreklik yüzde 7,0, yıl başından bu yana yüzde 12,8 artarak 3.424 milyar TL seviyesine çıktı. Bankanın yıl içinde yaklaşık 7,1 milyar dolar yurt dışı kaynak sağlaması, dış fonlama erişiminin güçlü olduğunu gösterdi.
Kar Kalitesi ve Serbest Karşılık İptali
Kar kalitesi, serbest karşılık iptalinden olumsuz etkilendi. 2025 sonunda 8.000 milyon TL olarak planlanan serbest karşılık, ilk yarıda tamamen iptal edilip diğer faaliyet gelirlerine kaydedildi. Bağımsız denetçi bu işlemin TMS 37 kriterlerini karşılamadığı gerekçesiyle sınırlı olumlu görüş bildirdi. Bu kalem hariç, çeyrek karının piyasa beklentilerinin altında kalacağı belirtildi. Ayrıca, net faiz marjı yüzde 3,4 ile 70 baz puan daralırken, net faiz gelirinde çeyreklik yüzde 6,4 azalma kaydedildi. Faiz giderleri yüzde 8,4, faiz gelirleri ise yüzde 5,4 artarak fonlama maliyetlerindeki baskıyı gösterdi.
Sermaye Yeterliliği ve Fonlama Durumu
Konsolide sermaye yeterlilik rasyosu yüzde 16,89’dan yüzde 14,31’e, çekirdek sermaye oranı ise yüzde 11,75’ten yüzde 9,86’ya geriledi. Kredi/mevduat oranı yüzde 95,3’e yükselirken, vadesiz mevduatın yatay kalması fonlama karmasını zayıflattı.
Aktif Kalitesi ve Riskler
Raporda aktif kalitesinde bozulmaya işaret eden sinyaller yer aldı. Takibe dönüşüm oranı yüzde 2,90’dan yüzde 3,35’e yükseldi. Ticari kara ilişkin ise 4.421 milyon TL’lik kar, 9.614 milyon TL zarara döndü. Türev işlem zararı 11.970 milyon TL’ye ulaştı.
Genel Değerlendirme
Ahlatcı Yatırım, VakıfBank 2Ç26 sonuçlarını nötr olarak değerlendirdi. Net karın beklentiyi aşması, güçlü çekirdek gelir büyümesi, normalleşen karşılık giderleri ve dış fonlamaya erişimin olumlu unsurlar olduğu vurgulandı. Ancak, karın 8.000 milyon TL’lik serbest karşılık iptalinden destek alması, net faiz marjındaki daralma, çekirdek sermaye oranındaki düşüş ve takipteki kredi oranındaki artışın kar kalitesi ve sürdürülebilirlik açısından risk oluşturduğu belirtildi.
